Mt.Gox 赔付会把 BTC 砸到多少？加密市场还能上演五穷六绝七翻身？

摘要： ...

撰文：Asher Zhang，比推

Mt.Gox 赔付之路尤为漫长，***近再次引发热议。那么，此次 Mt.Gox 赔付将对加密市场产生怎样影响？BTC 价格有可能被砸到多少？加密市场能否上演五穷六绝七翻身？为什么说此时 Mt.Gox 赔付或是***好时机？

赔付之路漫且长，Mt.Gox 债权人这次终于熬出头了

2014 年，作为曾占比特币交易量 70% 的全球***大交易所 Mt.Gox 被曝遭遇黑客攻击，3 天后 Mt.Gox 申请破产。随后，Mt.Gox 开启漫长的破产赔付之路，在上一轮牛市进入到实质性阶段。

据《比推》报道，已经破产的比特币交易所 MT.Gox （外号门头沟）原计划于 2020 年 3 月 31 日提交交易平台清算赔偿方案，但随后该计划被再次推迟到 2020 年 7 月 1 日。2021 年 10 月 20 日，Mt.Gox 赔偿方案终于获得绝大多数索赔债权人的批准。

根据官方信息，Mt.Gox 提供的赔付方式包括基础偿付和比例偿付。在 2021 年赔付方案确认后，Mt.Gox 并未立即开启赔付。根据 Mt.Gox 官网公告，债权人要想获得赔偿，需在 2023 年 3 月 10 日前登记并选择还款方式，首批赔付的***后期限为 2023 年 9 月 30 日。Mt.Gox 面向债权人提供的***新偿付方案包括基础偿付和比例偿付。基础偿付部分允许每个债权人索赔的前 20 万日元将以日元支付，比例偿付则为债权人提供了两种灵活选择，即「早期一次性还款」或「中期还款和终期还款」。其中，一次性还款的赔付方式仅能让债权人获得部分赔付（黑客攻击时他们锁定在平台上的资金约为 21% ），超过 20 万日元的部分可允许债权人选择 BTC、BCH 和日元的混合方式或者以法定货币支付全部金额，据一位债权人透露，比例大概为 71% 的加密货币和 29% 的现金。「中期还款和终期还款」则较前一种方式的偿还额更多，但仅在 9 月 30 日获得中期付款，终期付款将在未来几年内支付。

Mt.Gox 债权人被动锁仓，这次终于熬出头了。根据日本破产法规，Mt.Gox 的 BTC 债权价值将以 2014 年 4 月该公司破产之时的价格计算 —— 每个 BTC 的债权价值固定为 50058.12 日元（当前汇率约合 314 美元）。这个主要用于基础偿付，对于比例偿付而言，每个债权人将按照债权占比获得赔付。目前，比特币价格是 62059 美元（截止 6 月 26 日），相较于日本法院认定的债权固定价值上涨 197.6 倍。

抛压巨大，BTC 价格有可能被砸到多少

Mt.Gox 这是***次以 BTC、BCH 形式进行还款，其持有的 141686 枚 BTC（还有数量基本相同的 BCH）占比特币流通总供应量的 0.72% ，价值约合 85.4 亿美元。从数字上看，这次抛压很大，但具体会有多大影响呢？下面我们从数据维度进行对比来进行分析。

Mechanism Capital 联合创始人 Andrew Kang 此前在一篇文章中大致估算了本轮机构增持的 BTC 资金流入量。Andrew Kang 认为，总体而言，比特币现货 ETF 如今已经累积了超 500 亿美元的 AUM（资产管理规模）。这是一个令人相当乐观的数字。然而，如果将与 GBTC 相关的资金流转剥离而出，推算之后你会发现净流入的资金规模将缩减*** 145 亿美元。实际上，该数字仍需进一步删减，因为这里边仍然包括了许多「德尔塔中性」（delta neutral）的交易，特别一些「基差交易」（Basis Trade，比如在卖出期货的同时买入 ETF）和「现货轮换」（Spot Rotation，即卖出现货转而买入 ETF）。依据 CME 数据和对 ETF 持有者的分析，大约有 45 亿美元的资金流入与「基差交易」相关；此外还有一些 ETF 专家曾指出，BlockOne 等大型机构进行了巨额的「现货轮换」操作，预计此类交易的规模约为 50 亿美元。去除这些「德尔塔中性」的交易，我们可以推测比特币现货 ETF 的实净流入约为 50 亿美元。

北京时间 1 月 11 日凌晨，美国证监会（SEC）史上***批准比特币现货 ETF，授权 11 只 ETF 周四开始上市交易。消息公布后，比特币价格一度飙涨超 2000 美元，重新站上 47000 美元关口之上。随后，受获利盘抛压，比特币再次回落*** 43000 美元附近，盘整一段时间后，BTC 再次开启一轮大幅上涨之路，一度突破 70000 美元。

这也就意味着，美国华尔街机构或许用 50 亿美元左右把比特币从 43000 美元推高到 70000 美元附近。而目前，Mt.Gox 的 BTC 赔付价值高达 85 亿美元，这其中如果有一半左右的 BTC 被抛售到市场，那么 BTC 价格大概率将跌*** 47000 美元附近。

市场中有一种观点认为，这批 BTC 的债权人都是老 OG，可能抛压相对可控。但事实上，2014 年时，有很多投机的人参与比特币交易，而且本文认为二八定律普遍存在，很多人并不是待的够久就能改变其本身投机的心性，笔者也看到不少币圈老人***终收获惨淡，而且期间去去来来也是寻常。所以，当一笔巨大财富降临的时候，其抛压甚***不排除超过 50%，如果出现恐慌抛售和连环清算就更是可怕。整体上看，本文认为，BTC 被砸到 47000 附近很有可能，而具体区间或许在 42000-48000 美元。为什么是这个区间呢？下文将进一步对这个区间预测进行详细解读。

加密市场能否上演五穷六绝七翻身

上文通过简单的数据对比，我们认为比特币是有可能被砸到 47000 美元的。下面，我们从更宽广的视野来探讨这一问题。

笔者曾在《比特币反复横跳，四大推手左右行情》一文中探讨了四个影响比特币行情的因素：比特币 ETF、比特币矿工、宏观金融、比特币技术发展。整体上看，目前宏观市场预计美联储大概 9 月降息，市场预计七月整体保持疲弱；从比特币 ETF 资金流入看，笔者认为华尔街机构已经从抢筹阶段逐步进入洗盘期，其中标志性事件就是贝莱德的比特币持仓超越灰度，这也就意味着短期内机构持续增持的动力在明显减弱；从比特币技术发展角度，比特币生态中的 OP_CAT 提案值得关注，但短期还不会有重大突破；从数据上看，目前矿工存在持续抛售，这无疑也增加 BTC 上攻压力。从整体上看，BTC 缺乏推动其持续上涨的动力；与此同时面临巨大抛压，一段较长时间的回调盘整是很有可能的。

从技术图上看，本文认为 57600 美元（MA200）附近存在较强支撑，与此同时 Avalon A1366 矿机的关机价在 57000 美元附近，这也为比特币提供了***重支撑。

但是如果正如我们预料的那样，Mt.Gox 的债权人出现抛售，MA200 这一防线本质上很可能被突破。那么从技术图上看，比特币在 43000-47000 美元区间是比特币 ETF 通过后形成的更强支撑区间，也是很多机构建仓的***低成本区间。与此同时，43000-47000 美元更是绝大多数的关机价。理论上讲，如果 BTC 暴跌***此，BTC 将会获得强大支撑，这种情况不会持续很长时间，这意味着很可能出现「V」型反弹，随后较长时间或许是维持在 MA200 一线。从某种意义上讲，「V」型反转之后，将使得机构能够更为彻底的进行洗盘，对于抄底用户则可能是一场翻身仗。

Mt.Gox 此时赔付或也是***好时机

Mt.Gox 此时赔付从某种意义上其实是相对较好的时机，其核心原因就在于美国华尔街等机构大量入场，这样 Mt.Gox 赔付的比特币流入市场后才会有接盘。对于债权人而言，BTC 的价格目前仍然处于历史相对高位区间，其虽然币本位出现亏损，但被动锁仓的收益非常可观。

对于当前的行情而言，减半之后比特币成本提升，从某种意义上决定了比特币的***大下跌空间。除此之外，目前美联储还没有降息，市场仍然保持着乐观态度。对华尔街而言，正好可以再一次低位吸筹，其或也乐见此事。整体上讲，Mt.Gox 此时赔付或也是***好时机。