Solend创始人复盘ezETH脱锚：如何应对LST风险？

摘要： ...

作者：Rooter, Solend创始人

编译：Felix, PANews

近日，因Renzo的代币经济学过于“中心化”引发加密社区争议，Renzo LRT代币ezETH遭大量抛售导致脱锚。Solend创始人Rooter针对此事在X平台发文，对此事件进行了发声。以下为内容全文：

此事并不是什么黑天鹅事件。而且也不算是尾部事件。这一点上，LST脱锚司空见惯的，几乎每隔几周就会发生一次。以下会介绍了该事件的始末、为什么好的交易会变坏，以及应如何应对LST风险。

ezETH是Renzo Protocol的流动性再质押代币 (LRT)，也是积分的“吸铁石”，允许矿工累积奖励。Renzo在短短4个月内，TVL就实现了从0到30亿美元的增长。

由于市场对其代币经济学的强烈质疑，导致ezETH脱钩。由于ezETH还不能赎回，因此无法低风险套利以恢复挂钩。

价值数千万美元的ezETH遭抛售，并出现大规模清算。下图为Gearbox上的清算和Morpho Labs上ezETH急剧下降的TVL。

但太阳底下无新鲜事，历史总是惊人的相似。2022年stETH也发生过类似事件，导致3AC崩溃，并引发多米诺骨牌效应，彻底重塑了加密市场格局。

这种情况在Solana上也发生过很多次（但规模小得多）。2023年12月，由于一位鲸鱼出售了价值800万美元的mSOL，导致mSOL脱钩。就在上周，多个LST脱钩，导致marginfi出现错误清算和坏账。

Solend为LST定价的方法可以避免大多数此类问题。但marginfi曾对Solend的方法提出过严厉批评，但风波过后，marginfi***先遭创。但是这种方法只适用于SOL LSTs。ezETH可能还要几个月才能赎回，所以无法判断脱钩是合理的贬值，还是仅仅是变化无常的市场所致。

没有什么太好的办法能彻底消除风险，归根结底就是设置安全的参数和使用安全的杠杆。将市场份额拱手让给竞争对手确实很糟糕，但确保资金安全更为重要。

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